跟踪期内，浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称“公司”）保持了其在照明细分产品领域的竞争力；并完成对评级观点

　　电力相关资产的收购，公司管理水平尚可。2023年，公司主要业务正常运营，传统照明业务收入和盈利水平有所提高，

　　但产能利用率仍有待提升，同时新收购的新能源发电和配售电业务盈利水平较高。2023年，公司资产规模大幅增长，

　　收入增长，但期间费用率较高，同时经营活动现金净流入量大幅减少，投资支出增加，公司债务规模和债务率均大幅

　　上升。从偿债指标来看，2023年，公司因收购新能源资产，短期偿债能力下降，收入实现质量下降，对其偿债有一定

　　不利影响，但受益于盈利能力提升，公司 EBITDA对其债务的保障能力增强。公司未来资本支出集中在电力相关项目，

　　项目建设所需资金主要为自筹及贷款，公司现有货币资金无法支撑其在建项目投入，需关注公司融资压力。

　　“晨丰转债”采用股票质押的担保方式，该项担保措施对“晨丰转债”信用水平仍有一定积极影响。公司经营活动现金流和 EBITDA对“晨丰转债”保障能力较好；考虑到未来可能的转股因素，公司资本实力有望逐步增强，对“晨

　　公司照明业务经营状况稳定，同时已完成对新能源发电和配售电相关资产的收购，形成“LED照明结构件+新能评级展望

　　可能引致评级上调的敏感性因素：现有业务稳定向好的基础上，在建项目投产后，公司收入和盈利水平显著提升；

　　公司在资本市场表现较好，通过增资扩股等方式实现资本实力显著提升；新产品上市等令公司盈利大幅增长且具有可

　　持续性；资产质量、偿债能力显著提升；其他导致公司信用水平显著提升的因素。

　　可能引致评级下调的敏感性因素：现有在建项目无法顺利投建；经营业绩大幅下滑，应收账款无法及时收回，对公司流动性造成显著不利影响；市场开拓不成功，产品价格超预期下行，对公司业绩造成重大不利影响；财务杠杆大

　　幅攀升，资本实力大幅削弱；实际控制人或高级管理人员变动对公司经营产生重大影响；其他导致公司信用水平显著

　　? 在照明产品领域具备较强的研发及制造能力。截至 2023年末，公司已拥有 165项专利，其中 19项发明专利，同时，公司参与多项

　　照明行业国家标准、行业标准的修订，具备较强的综合研发能力和制造技术能力。公司在照明产品生产环节具有一定的生产规模优

　　势，可以满足客户大批量供货的需求，公司已成为昕诺飞、欧司朗、欧普照明等知名跨国企业的供应商。

　　? 完成对电力资产的收购。随着新能源发电和配售电相关收购完成，该部分业务的盈利水平较高，“LED照明结构件+新能源产业”双

　　? 经营业绩提升。2023年，公司实现营业总收入 12.43亿元，同比增长 6.94%；2023年公司利润总额为 0.93亿元，实现扭亏为盈。

　　? 跨行业经营，未来融资需求大。2023年，公司完成对部分电力资产的收购，相关资产与公司原有业务关联度低，且公司在新领域的

　　投资规模大，目前公司负债率较高且账面资金相对有限，无法支撑其在建项目的投资，未来融资需求很大。为提升公司资本实力和

　　? 营运资金占用较多，债务大幅攀升。截至 2023年末，公司应收账款和存货在流动资产中占比在 50%以上，对资金的占用仍较大，同

　　? 竞争压力较大，开工率不足。照明行业是全球化竞争的市场，近年来照明行业竞争激烈，公司业务增长缓慢，主要电力装置负荷不

　　? 受原材料价格波动影响。公司照明产品的主要原材料为铝、铜等，近年来原材料价格在高位波动运行。在竞争压力加大的环境下，

　　评级方法/模型 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 一般工商企业企业信用评级模型 V4.0.202208 一般工商企业信用评级方法/模型 V3.0.201907 一般工商企业主体信用评级模型 V3.0.201907

　　注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称“公司”

　　公司前身系海宁晨丰灯头有限公司（以下简称“晨丰有限”），公司于2017年在上海证券交易所上市（证券简称：晨丰科技，证券代

　　码：603685.SH）。2023年7月31日，原控股股东海宁市求精投资有限公司（以下简称“求精投资”）与丁闵完成股份转让手续，丁闵获得

　　公司20.00%的股份，同时，丁闵与求精投资及其一致行动人香港骥飞实业有限公司（以下简称“香港骥飞”）、魏一骥签署了《放弃表决

　　权协议》，约定求精投资、香港骥飞、魏一骥不可撤销地放弃合计持有的公司79669749股股份对应的表决权。上述股权转让完成及表决权

　　放弃后，公司第一大股东虽为香港骥飞（直接持股比例23.40%），但公司实际控制人已由何文健和魏新娟变更为丁闵。截至2024年3月末，

　　公司实收资本与注册资本均为1.69亿元。实际控制人丁闵所持公司股份未被质押，公司原股东香港骥飞合计质押3952.38万股公司股票为“晨

　　2023年，公司在原有照明产品业务基础上增加增量配电网运营及风力电站、光伏电站的开发运营业务。按照联合资信行业分类标准划

　　2023年，公司收购7家电力业务子公司，截至2023年末，公司合并范围内拥有一级子公司13家，在职员工合计1448人，主要职能部门

　　截至2023年末，公司合并资产总额33.93亿元，所有者权益12.00亿元（含少数股东权益0.25亿元）；2023年，公司实现营业总收入12.43

　　截至2024年3月末，公司合并资产总额34.59亿元，所有者权益12.04亿元（含少数股东权益0.28亿元）；2024年1－3月，公司实现营业

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称“公司”

　　公司前身系海宁晨丰灯头有限公司（以下简称“晨丰有限”），公司于2017年在上海证券交易所上市（证券简称：晨丰科技，证券代

　　码：603685.SH）。2023年7月31日，原控股股东海宁市求精投资有限公司（以下简称“求精投资”）与丁闵完成股份转让手续，丁闵获得

　　公司20.00%的股份，同时，丁闵与求精投资及其一致行动人香港骥飞实业有限公司（以下简称“香港骥飞”）、魏一骥签署了《放弃表决

　　权协议》，约定求精投资、香港骥飞、魏一骥不可撤销地放弃合计持有的公司79669749股股份对应的表决权。上述股权转让完成及表决权

　　放弃后，公司第一大股东虽为香港骥飞（直接持股比例23.40%），但公司实际控制人已由何文健和魏新娟变更为丁闵。截至2024年3月末，

　　公司实收资本与注册资本均为1.69亿元。实际控制人丁闵所持公司股份未被质押，公司原股东香港骥飞合计质押3952.38万股公司股票为“晨

　　2023年，公司在原有照明产品业务基础上增加增量配电网运营及风力电站、光伏电站的开发运营业务。按照联合资信行业分类标准划

　　2023年，公司收购7家电力业务子公司，截至2023年末，公司合并范围内拥有一级子公司13家，在职员工合计1448人，主要职能部门

　　截至2023年末，公司合并资产总额33.93亿元，所有者权益12.00亿元（含少数股东权益0.25亿元）；2023年，公司实现营业总收入12.43

　　截至2024年3月末，公司合并资产总额34.59亿元，所有者权益12.04亿元（含少数股东权益0.28亿元）；2024年1－3月，公司实现营业

　　根据公告，截至2023年底，“晨丰转债”募集资金已投入3.35亿元。其中，收购海宁明益电子科技有限公司（以下简称“明益电子”）

　　16%股权项目资金已使用完毕。大功率 LED照明结构件及厨具配件生产线亿元，由于在项目建设过程中，受到全球突

　　发不利因素的影响及新增项目实施地点等原因，该项目仍处于投资建设中，公司预计达到预定可使用状态日期为2024年6月。智能化升级

　　改造项目已投入0.72亿元，为提高募集资金使用效率，提升公司经济效益，公司拟将该项目节余募集资金人民币1270.69万元（实际金额以

　　资金转出当日募集资金专用账户余额为准）永久补充公司流动资金，用于公司日常经营活动。此外，已补充流动资金0.86亿元。

　　2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复杂多变，各地区各部门稳中求进，着力扩大内需。2023年，中国宏观政策稳中求进，加强

　　逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，采用结构性工具针对性降息，降低实体经济融资成本，突出稳健、精准。针对价格走弱和化

　　债工作，财政政策更加积极有效，发行特别国债和特殊再融资债券，支持经济跨周期发展。宏观政策着力加快现代化产业体系建设，聚焦

　　2023年，中国经济回升向好。初步核算，全年 GDP按不变价格计算，比上年增长 5.2%。分季度看，一季度同比增长 4.5%、二季度增

　　长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023年社融规模与名义经济增长基本匹配，信贷结构不断优化，但是居民

　　融资需求总体仍偏弱。银行间市场流动性整体偏紧，实体经济融资成本逐步下降。

　　2024年是实施“十四五”规划的关键一年，有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的基本趋势没有改变。消费有望保持韧性，在

　　房地产投资有望企稳大背景下固定资产投资增速可能回升，出口受海外进入降息周期拉动有较大可能实现以美元计价的正增长。2024年，

　　稳健的货币政策强调灵活适度、精准有效，预计中央财政将采取积极措施应对周期因素，赤字率或将保持在 3.5%左右。总体看，中国 2024

　　年全年经济增长预期将维持在 5%左右。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2023年年报）》。

　　2023年，照明行业有所回暖，规模以上企业经营状况得到改善，出口量增加，产品结构优化，但也关注到照明产品均价持续

　　2023年，随着照明行业经济运行逐步回暖，规模以上企业经营状况得到改善，行业各项主要景气指数有所好转。2023年，面对内需不

　　足、外需放缓、国际地缘政治格局扰动等不利因素，照明行业通过科技创新、调整生产经营策略、提升生产效率、降低生产成本等方式，

　　积极改善企业盈利水平。根据中国照明电器协会统计数据，2023年照明行业规上企业数量超3500家，同比增长约5%；规上企业电光源和灯

　　具的产量同比分别上涨超20%和10%；但中国照明产品均价持续下降，造成整体收入增幅不大，2023年规上企业营业收入同比增长约2%；

　　随着各国碳达峰、碳中和承诺日期的临近，全球市场对各类适配光伏、风能等新能源产品的需求不断提升。采用光伏发电技术的 LED

　　照明产品具备环保节能、环境保护、安全性、使用期限长、检修便捷等优势，逐渐成为中国照明出口的热门产品。2023年，随着 LED照明

　　技术的不断进步，照明产品特别是仅使用 LED光源的一体化灯具产品发展迅速。光伏 LED照明产品成为中国照明出口产品中较少能够保

　　持出口量、出口额、出口均价都有增长的品类。根据中国照明电器协会统计数据，2023年中国灯具类产品出口额约424亿美元，占中国照

　　明行业出口总额75%，同比上升约3个百分点。2023年，中国 LED光源产品出口约70亿支，同比上升约16%，占中国普通照明用电光源出

　　由于国际贸易格局的变化，以及海外市场不确定性的增加，2023年，欧美市场对中国照明产品进口持续下降，中国照明行业积极调整

　　外贸结构，在巩固原有市场的基础上，不断开拓海外新兴国家市场，马来西亚等部分 RCEP国家（东盟国家）、西亚、非洲国家成长显著。

　　随着双碳战略的实施以及全国节电政策的推进，节能照明及新能源领域需求将快速增长，LED路灯替换、新能源路灯和智慧灯杆的应

　　用，有望为照明市场带来新的需求。智能化、联网化是未来发展方向。随着5G、AI、IoT等技术的发展和普及，智能化已经成为各行各业

　　的必然趋势。在照明领域，将智能灯具通过智能家居技术连接到各类智能终端，以及远程控制等功能。智能居家照明、智慧城市照明等都

　　电力行业供需总体平衡，电源结构向清洁能源倾斜，但目前火电仍占据较大市场，且火电成本控制压力仍较大。预计 2024年

　　2023年电力系统安全稳定运行，中国电力供需总体平衡，但在极端天气、用电负荷增长以及燃料不足等特殊情况下，局部地区存在电

　　近年来，能源供应和环境保护等问题逐步凸显。在政策导向下，国家电源结构向清洁能源偏重明显，并开始布局储能配套设施，在资

　　预计2024年中国电力供需总体平衡，但局部地区高峰时段电力供应或偏紧。未来，电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定

　　供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设。完整版行业分析详见《2024年电力行业分析》。

　　跟踪期内，公司完成控制人变更并筹划向特定对象发行股票事项，联合资信将对定增事项后续进展以及由此给公司带来的影

　　2023年5月7日，公司原控股股东求精投资与丁闵签署《关于浙江晨丰科技股份有限公司之股份转让协议》，并于2023年6月9日签署了

　　《关于浙江晨丰科技股份有限公司股份转让协议之补充协议》，求精投资通过协议转让方式向丁闵转让其持有的公司33800381股股份，占

　　本次股份转让前公司总股本的20%，转让价格为9.93元/股，合计价款为3.36亿元。2023年7月31日，求精投资与丁闵的股份协议转让手续已

　　办理完成，并收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》。同时，丁闵与求精投资及其一致行动人香港骥飞实业有限

　　公司（以下简称“香港骥飞”）、魏一骥签署了《放弃表决权协议》，约定求精投资、香港骥飞、魏一骥不可撤销地放弃其合计持有的公

　　司79669749股股份对应的表决权。上述股权转让完成及表决权放弃后，公司控股股东及实际控制人变更为丁闵。

　　公司实际控制人丁闵直接持有公司20%的股份，截至2023年末，丁闵所持公司股权无质押。丁闵拟通过认购公司向其发行的50700571

　　股 A股股票的方式进一步稳定和巩固其控制权，目前向特定对象发行股票事项仍在进行中，本次发行能否完成相关程序以及完成时间均存

　　在不确定性。若本次向特定对象发行股票未能完成，丁闵承诺通过二级市场增持、协议转让、大宗交易或其他符合法律法规的方式增持公

　　司股票不少于9%，香港骥飞、魏一骥承诺通过法律法规允许的方式减持公司股票合计不少于3.5%，确保双方的持股比例差距在5%以上。

　　若本次向特定对象发行股票未能完成，且丁闵、香港骥飞、魏一骥未履行或未完全履行上述承诺，则公司的控制权稳定性存在一定风险。

　　公司主要从事 LED照明结构件的生产销售，在客户资源、技术研发、生产能力等方面具备一定的竞争优势；公司收购的新能

　　公司长期从事照明产品结构组件的研发、生产与销售，公司快速的响应能力及优质的产品供货能力，亦获得了客户的认可，积累了一

　　批优质客户资源并与之建立了良好、稳定的合作关系，成为昕诺飞、欧司朗、欧普照明等知名跨国企业的供应商。

　　公司自成立以来致力于技术研发，已经建立了较为完善的研发体系，拥有强大的研发人员队伍。公司已拥有165项专利，其中19项发

　　明专利。公司曾完成国家火炬计划项目、省重大专项项目的实施与验收，公司产品获得“浙江制造认证证书”。同时公司参与多项照明行

　　业国家标准、行业标准的修订，提升了公司的整体研发水平。此外，公司通过生产制造的自动化、信息化、智能化升级工作，将产品研发、

　　资源采购、来料监管、工程生产、品质管控各个环节整合成了较为完善、规模化的生产体系，提升了产品生产效率及产品品质，公司被评

　　为智能工厂（数字化车间）示范企业。公司在产品生产环节具有一定的生产规模优势，可以满足客户大批量供货的需求，2023年公司灯头

　　2023年9月26日，公司公告称，其已完成对7家企业的收购，公司介入增量配电网运营及风力电站、光伏电站的开发运营业务。公司控

　　股股东、实际控制人丁闵先生自2016年以来开始聚焦增量配电网运营、风力发电、光伏发电等新能源领域产业发展，该业务的业务模式相

　　对成熟，目前运营的风电场、光伏电站主要位于内蒙古自治区，具备一定区位优势。

　　根据公司提供的中国人民银行企业信用报告（统一社会信用代码：0XX），截至2024年5月17日，公司本部无已结清

　　“晨丰转债”为公司目前唯一发行的公开市场债务融资工具，根据公司过往的利息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履约情况良好。

　　跟踪期内，公司主要高级管理人员调整，但部分高管担任原职，主要管理制度延续，整体运营保持稳定。

　　跟踪期内，公司主要管理制度延续，因股权和实控人变更，公司原董事长兼总经理何文健先生辞去在公司职务，由丁闵先生接任公司

　　董事长兼总经理，公司部分董事和高级管理人员发生变动（详见下表）。公司董事、副总经理魏一骥仍担任原职务。

　　丁闵先生，1978年生，中国国籍，本科学历，无永久境外居留权。曾任香港艺林工程有限公司项目经理；辽宁金麒麟装饰工程有限公

　　司执行董事、总经理。现任上海华诺股权投资基金管理有限公司执行董事；股份有限公司董事长；赤峰新金色能源有限公司

　　执行董事；辽宁金色能源有限公司执行董事；辽宁科技有限公司（以下简称“辽宁金麒麟”）执行董事、经理；通辽市玉丰

　　新能源有限公司执行董事兼经理；奈曼旗融丰新能源有限公司执行董事、经理；通辽智能科技有限公司（以下简称“通辽金

　　麒麟”）执行董事、经理；辽宁金麒麟建筑装饰有限公司执行董事；辽宁金麒麟建筑装饰有限公司经理。2023年8月至今任公司董事长、总

　　2023年，公司以现金收购与现有产业关联度较低的电力资产，部分标的公司未实现收入或发生亏损，存在跨行业经营风险；

　　此外，公司筹划向特定对象发行股票相关事项，但本次发行能否完成以及完成时间均存在不确定性。

　　2023年5月10日，公司发布《浙江晨丰科技股份有限公司关于拟收购股权暨关联交易的公告》并于2023年6月9日签署了《关于浙江晨

　　能源开发有限公司（以下简称“旺天新能源”）100%股权、通辽广星发电有限责任公司（以下简称“广星发电”）100%股权以及赤峰东

　　山新能源有限公司（以下简称“东山新能源”）100%股权，坤元资产评估有限公司（以下简称“评估机构”）对标的公司在评估基准日2022

　　年12月31日的股权评估价值（标的公司股权对应评估价值为36105.14万元，与标的股权对应账面价值相比增值22520.10万元，增值率为

　　165.77%），经各方协商一致后确定，收购上述7家标的公司的交易金额合计3.60亿元。上述主体均为丁闵控制企业，因此被认定为关联交

　　易。上述标的公司主要从事增量配电网运营、风力发电、光伏发电等新能源领域的业务，与公司现有业务有较大跨度。2023年9月末，公司

　　完成对7家新能源发电和配售电业务的现金收购，从7家公司2023年的财务状况看，整体营收和盈利状况较好，但需关注部分企业为亏损或

　　2023年5月10日，公司发布《浙江晨丰科技股份有限公司2023年度向特定对象发行 A股股票预案》，计划向丁闵先生发行股票50700571

　　股，发行价格为8.85元/股，发行对象以现金方式认购。发行募集资金金额为4.487亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金和偿还银行贷

　　基于2023年5月7日求精投资与丁闵签署的《股份转让协议》约定的股权转让完成的基础，在不考虑可转债转股等其他因素导致股本数

　　量变动的情况下，按照拟发行股数计算，本次发行完成后，丁闵持有的晨丰科技股份将增至84500952股，约占公司总股本的38.46%。

　　根据公司于2023年5月24发布的《关于控制权变更事项的问询函部分回复的公告》，若本次非公开发行未能完成，丁闵承诺通过二级

　　市场增持、协议转让、大宗交易或其他符合法律法规的方式增持公司股票不少于9%，香港骥飞、魏一骥承诺通过法律法规允许的方式减持

　　本次发行完成后，丁闵对晨丰科技控制权将得到进一步巩固。本次向特定对象发行股票相关事项已经公司第三届董事会2023年第一次

　　临时会议、第三届监事会2023年第一次临时会议审议通过，独立董事已发表了事前认可意见和同意的独立意见。2024年4月27日，公司公

　　告称其已收到上海证券交易所出具的《关于受理浙江晨丰科技股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》。发行事项需经上海

　　证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册，最终发行方案以中国证监会同意注册的方案为准。本次发行能否完成相关程序以及完成时

　　2023年，受益于新增新能源发电和配售电业务收入，公司营业总收入和综合毛利率同比增长。

　　2023年，公司实现营业总收入12.43亿元，同比增长6.94%，主要系印制电路板灯具金属件及其他业务收入增长，同时新增少量新能源

　　发电和配售电业务收入，LED灯泡散热器和灯头类收入小幅下降。2023年9月末，公司完成对新能源发电和配售电业务的收购，并合并上

　　述业务2023年第四季度的收入，新能源发电和配售电业务收入对公司全年整体收入结构影响有限，2023年公司收入依然以 LED灯泡散热

　　从盈利情况看，2023年公司综合毛利率提高。其中，LED灯泡散热器和灯头类业务毛利率与上年持平；印制电路板产销量大幅增加，

　　2024年1－3月，公司实现营业总收入2.96亿元，同比增长18.49%；营业利润率为15.44%，同比增长2.23个百分点。2024年1－3月，实

　　图表 3 ? 2021－2023年公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）

　　公司照明板块原材料根据生产计划按需采购，2023年采购金额与上年基本持平，主要原材料采购价格高位波动，公司供应商

　　公司照明板块生产所需的原材料主要以铜带、铝带和塑料为主。公司原材料主要根据生产计划需求采购，采购模式未发生重大变化。

　　2023年，公司直接材料占营业成本的70.90%。结算方式上，公司采购的铜、铝材料采用预付款、货到付款方式，以电汇为主；其他材料采

　　公司原材料采购均价随市场波动，2023年，铝、铜等有色金属价格在高位波动运行，塑料采购均价小幅回落。2023年公司铜带和铝带

　　采购额分别同比增加4.76%和13.07%，塑料采购额下降20.91%，公司总采购额与上年基本持平。

　　图表 4 ? 2021－2023年照明业务主要原材料采购情况（单位：亿元、元/千克）

　　注：上表以外的原材料，还包括铁带、水电、设备、镍板、化工、纸箱包装配件、铆钉、电镀加工等 公司在选择供应商时，前期通过市场调查货比三家，并与品质良好、供货稳定的供应商建立长期合作关系，以便控制成本。2023年，

　　公司前五名供应商采购额2.83亿元，占公司年度采购总额32.10%；其中前五名供应商采购额中无关联方采购。公司不存在向单个供应商的

　　2023年，照明板块主要产品产能基本保持稳定，印刷电路板产能有所增加，产能利用率较上年提升，但公司照明产品整体产

　　公司照明板块主要产品以灯头类产品和 LED灯泡散热器产品为主，生产经营主体和生产模式未发生重大变化。

　　2023年，公司基于市场需求变化增加印制电路板产能，公司其他主要照明产品产能保持稳定。公司根据市场销售需求排产，2023年，

　　灯头类、LED灯泡散热器和印制电路板等产品的产量分别较上年增长3.87%、13.85%和42.45%，产能利用率相应提升，但仍有待提高；灯

　　2023年，公司照明板块主要产品销量增长，产品价格下降，国内销售占比提高，客户集中度低。

　　公司照明板块主要客户仍主要为从事照明灯具、电器的生产和销售厂商，跟踪期内，销售和结算模式未发生变化。

　　从产品销售情况看，2023年，国内工业生产稳定复苏，国内需求逐步改善，公司灯头类、LED灯泡散热器和印制电路板等产品销量均

　　有较大幅度增长，灯具金属件及其他产品较上年小幅下降5.13%。因公司以销定产，产品产销率保持在高水平，产品库存控制较好。

　　销售价格方面，由于照明产品结构组件市场处于充分竞争阶段，2023年公司灯头类、LED灯泡散热器和印制电路板销售均分别下降

　　3.57%、下降10.41%和下降5.12%。公司凭借提高产量分摊相应固定成本和制造费用，控制单位成本，但面对较高的原材料成本，下行的价

　　图表 6 ? 2021－2023年公司照明产品销售情况（单位：亿只、元/万只）

　　客户集中度方面，公司前五名客户销售额1.84亿元，占公司年度销售总额14.81%；其中前五名客户销售额中无关联方销售额。销售区

　　域方面，公司产品销售仍以国内市场为主，2023年，国内需求逐步改善，公司在国内销售额增长，但国外销售额有所下降，国外销售在公

　　图表 7 ? 2021－2023年公司照明产品销售区域分布情况（单位：亿元）

　　跟踪期内，公司新增电力业务，对公司收入及利润形成一定补充。目前公司实际控制人丁闵已有多年电力业务经验，可在一

　　2023年9月26日，公司公告称完成了对通辽智能科技有限公司（以下简称“通辽金麒麟”）等七家电力企业的收购，新增

　　增量配电网运营及风力电站、光伏电站的开发运营等新能源领域的业务。2023年第四季度上述企业为公司贡献发电上网和配售电业务

　　在增量配电网、风力电站和光伏电站项目均需向地方政府能源管理部门提交核准或备案，核准许可后，在开发建设阶段公司采购主要

　　包括设计、发电设备、施工工程等，上述采购通常采取 EPC总承包或平行承发包模式。

　　在项目运营管理阶段，风力电站和光伏电站项目公司直接向具有电站运营管理经验的供应商进行采购。增量配电网项目的运营管理由

　　公司的电力销售主要采用直销模式，即公司将电力产品直接销售给电网公司或供电范围内的用电客户。公司运营的风力电站和光伏电

　　站发电上网项目所生产电力由电网公司全额直接收购，各电站所生产电力并入电网公司指定的并网点，实现电量交割与销售，电网公司按

　　月出具电量及电费结算单，项目公司予以确认后与电网公司进行结算。公司所运营的增量配电业务包括传统配售电业务（配电线路及设备

　　的安装和维护、电力销售）。增量配电网业务售电方式主要有以下两种：①通过参与市场交易购买电力资源，先由省级大电网输送到增量

　　配电网企业，增量配电网企业再通过自身配电网提供给终端用户，根据政府制定的输配电价和与用户协商确定的用电价格分别与省级电网

　　企业、终端用户进行电费结算；②增量配电网企业就近建设新能源场站接入增量配电网，所发电量全部在增量配电网内消纳，为用户提供

　　低用电成本、高绿电占比的供电服务。增量配电网运营业务为“发配售一体化”业务，向工业园区售电来源于市场交易的电力资源及其接

　　入增量配电网的新能源场站所发电力，即在配电网运营中同时提供发电、配电及售电业务的业务模式。增量配电网公司按月出具电量及电

　　截至2024年4月末，公司建成投运的新能源发电（含发电上网业务和增量配电业务）装机容量为120.74兆瓦（其中风电装机容量为117

　　兆瓦）；公司拥有在建及拟建风电机组装机容量为219.85兆瓦、光伏机组装机容量为499.42兆瓦；已取得项目建设指标尚未完成项目核准

　　备案的风电机组装机容量为25.5兆瓦、光伏机组装机容量为0.3668兆瓦。同时，公司已参与增量配电业务改革试点项目4个，目前已取得电

　　力业务许可证（供电类）项目3个，2023年全年配售电量1.15亿千瓦时。其中，截至2023年末，公司新能源发电上网业务建成投运装机容量

　　为80.40兆瓦，全部为自持，其中风电装机容量为80兆瓦，光伏装机容量为0.399兆瓦，其中2021年前建成投运的65MW项目为入补装机，

　　公司应收新能源补贴欠款0.38亿元。2023年，公司新能源机组平均可利用小时数3091小时，清洁能源上网电量2.47亿千瓦时，平均上网电

　　价分别为0.3451元/千瓦时（入补项目、不含税）和0.2686元/千瓦时（未入补项目、不含税）。

　　2023年，公司整体经营效率指标较上年提高，其经营效率处于行业一般水平。

　　2023年，受益于公司收入的增长，以及其合并新能源发电和配售电业务的综合影响，其主要经营效率指标有所提高。与同行业从事照

　　明股份有限公司，“得邦照明”指横店集团得邦照明股份有限公司，“阳光照明”指浙江阳光照明电器集团股份有限公司。

　　根据 2023年年度报告，公司将继续产业布局的双线发展。公司未来资本支出集中在电力相关项目，项目建设所需主要资金为

　　根据公司2023年年度报告披露的经营计划，公司将保持国内、国外市场主营业务销售规模，继续产业布局的双线发展，大力开发印度

　　市场，通过调整产品结构、丰富产品品种及提高市场服务的策略，加快市场渗透步伐，利用行业深化调整的有利时机，巩固在照明配套板

　　块的优势地位。同时，将围绕公司战略布局，加快推进灯具金属件、大功率LED照明结构件、厨具配件、新能源汽车配件的研发、推广和

　　未来三年，公司将重点在辽宁、吉林、黑龙江省以及内蒙古自治区东部、西部重点布局增量配电网、新能源发电业务，推动增量配电

　　改革试点、园区绿色供电、大型清洁能源基地项目。秉承立足东北谋划西北的发展战略，重点开发省、市、县/区级工业园区及经济开发区，

　　充分利用园区未开发利用土地及周边新能源资源，形成半径不超过150公里既有一座增量配电网的项目布局，通过搭建虚拟电厂协调优化

　　新能源场站所发电量、储能系统及用电侧可调节负荷，建立需求侧响应机制，从而提高新能源发电效率、降低企业用电成本、提高增量配

　　电网运行稳定性，实现园区用能价格降幅20%以上，绿电占比70%以上的电力供应网络，实现一座增量配电网即是一个城市的工业中心。

　　目前，公司在建项目中“大功率 LED照明结构件及厨具配件生产线建设项目”累计投入占比70.89%，且为公司发行的可转债募投项

　　目，该项目剩余资金压力尚可。但“奈曼旗工业园区增量配电网绿色供电项目一期工程”“通辽经济技术开发区整区屋顶分布式光伏试点

　　项目”以及“联能太阳能光伏项目”等电力相关业务投资金额较大，尚处于投资前期，投入比例较低，且相关项目建设资金均为自筹，未

　　来1－2年是公司主要的投入期，公司现有账面资金不足以保证现有在建项目的资本支出需求，同时考虑到目前公司负债率上升较快，随着

　　公司提供了2023年度财务报告，天健会计师事务所（特殊普通合伙）对上述财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计结

　　论，2024年一季度财务数据未经审计。2023年，公司合并范围新增七家新能发电和配售电业务，公司财务数据可比性一般。

　　2023年，因公司收购七家电力企业，资产规模显著扩大，但非流动资产占比上升，资产流动性减弱。公司流动资产中大量应

　　收账款和存货对营运资金形成占用。公司所有权或使用权受到限制的资产占比较低，整体资产质量尚可。

　　截至2023年末，流动资产11.48亿元，较上年末增长10.20%，主要系应收账款增加所致。公司流动资产主要由货币资金、应收账款和存

　　截至2023年末，公司货币资金账面价值3.22亿元，较上年末下降3.32%，货币资金中有0.35亿元受限资金，受限比例为10.81%，主要为

　　截至2023年末，公司应收账款账面价值3.70亿元，较上年末增长25.62%，主要系照明板块销售商品欠款增加以及合并新能源业务所致。

　　应收账款账龄以1年以内为主，累计计提坏账0.30亿元；应收账款前五大欠款方合计金额为0.88亿元，占比为22.06%，集中度较低。

　　截至2023年末，公司存货账面价值2.66亿元，较上年末下降4.13%。存货主要由原材料和库存商品构成，累计计提跌价准备0.13亿元，

　　截至2023年末，公司非流动资产22.45亿元，较上年末增长94.47%，公司非流动资产主要由固定资产、无形资产和在建工程等构成。

　　截至2023年末，公司固定资产账面价值16.36亿元，较上年末增长148.56%，主要系新增合并主体所致。固定资产主要由房屋及建筑物

　　和专用设备构成，累计计提折旧4.22亿元，固定资产成新率75.54%，成新率高。

　　截至2023年末，公司在建工程账面价值1.90亿元，较上年末下降8.98%，主要系部分项目转入固定资产所致。在建项目以电力业务为

　　截至2023年末，公司无形资产账面价值2.67亿元，较上年末增长97.44%，主要系风电项目许可增加所致。公司无形资产主要由土地使

　　截至2023年末，公司其他非流动金融资产账面价值1.01亿元，仍为公司2021年对视联基金和芯潮基金的出资。2023年，视联基金净利

　　公司因收购景德镇市宏亿电子科技有限公司和海宁明益电子科技有限公司形成商誉，因近两年上述两家企业持续经营情况不佳，公

　　司持续对该部分商誉进行减值测试，已累计计提0.67亿元商誉减值。截至2023年末，公司商誉账面价值仅为0.07亿元。

　　截至2023年末，公司所有权或使用受到限制的资产为6.14亿元，占总资产的18.09%，受限资产占比较低。

　　截至2024年3月末，公司合并资产总额34.59亿元，较上年末增长1.94%，变化不大。其中，流动资产占34.66%，非流动资产占65.34%。

　　截至2023年末，公司所有者权益12.00亿元，较上年末增长7.01%，主要系合并范围扩大所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为

　　97.90%，少数股东权益占比为2.10%。在所有者权益中，实收资本、资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占14.08%、41.12%、-1.46%

　　截至2024年3月末，公司所有者权益12.04亿元，较上年末增长0.34%，变化不大。其中，归属于母公司所有者权益占比为97.68%，少数

　　2023年，公司合并新能源资产，长期债务规模和占比显著上升，公司整体负债率大幅上升，目前债务率较高。考虑到公司债